裂口还没有被公开命名之前，债市已经先一步给出了反应。

不是暴跌。

而是流动性突然变得“不愿意”。

隔夜利差轻微拉开，做市商开始缩表，原本可以无条件滚动的中长期债，被要求重新确认风险参数。没有一家机构宣布撤退，但几乎所有人，都在悄悄往后挪半步。

债市的语言，从来不是价格。

而是成交意愿。

林亮是在周一早上看到第一份异常曲线的。图形并不夸张，甚至可以说“仍在正常波动区间内”。可那条曲线的弯折方式，让他停住了手。

那不是恐慌。

那是——

预判。

有人在提前为“未来可能发生的事情”计价。

而最危险的，正是这种没有事件、却已经开始计价的阶段。

上午十点，第一家评级机构发出更新说明。

措辞非常克制，没有下调，没有警告，只是在“展望”一栏里，把“稳定”改成了“需观察”。这个词，对普通市场几乎没有影响，但在债市，它的含义非常清楚——

资金会开始要求更高的安全垫。

安全垫一旦被要求，杠杆就会被迫收缩。

而债市，是靠连续性活着的。

林亮没有立刻召开会议。

他知道，这种时候最忌讳做两件事：

一是高调解释；

二是急于证明“我们没问题”。

因为债市从来不听解释。

它只看——

有没有人，愿意在你最不舒服的时候，把钱交给你。

中午之前，第二层压力出现。

不是来自启梦本体，而是来自周边结构。一家原本处在“结构中性化”体系中的中型平台，被要求提前补充保证金。数额不大，却触发了连锁条款。

几条本来不该同时触发的风控条件，在同一天亮起。

这不是巧合。

这是有人在顺着裂口方向，加力。

林亮在内部群里只发了一句话：

“不要解释，不要回应，不要抢跑。”

这条指令，让很多人感到不安。