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"我不是特别理解，

"她的语气中带上了一些探究。

"如果是系统性崩溃，黄金应该持续上涨才对。87年股灾，黄金涨了。2000年科网泡沫破裂，黄金开启大牛市。每一次危机，避险资产都是受益者。这次的次贷泡沫破裂，你觉得黄金可能会....跌？

"

陆泽把铅笔放下，有这个质疑是非常合理的，虽然现在已经有了“流动性危机”这个概念，但它绝大部分用于国家的外汇层面。而全世界美元的流动性危机依然不存在于人们的印象中。

"87年，

"

他说，

"股票跌了，但银行还在正常营业。你卖掉股票，钱第二天就到你的账户里，你可以用它买任何东西。美元的管道是通畅的。

"

"2000年也一样。纳斯达克崩了，但花旗银行还在给企业放贷，GE还在发商业票据，隔夜拆借利率没有任何异常。整个货币体系的血管是通的。

"

他看着伊莎贝拉。

"这一次不一样。

"

"这一次坏掉的不是股票市场。是管道本身。

"

伊莎贝拉微微前倾。

"雷曼倒了之后，接下来会发生的事情是，银行不敢借钱给银行。隔夜拆借利率会从正常水平飙升到十倍甚至二十倍。货币市场基金会破净。企业发不出商业票据。全球所有以美元计价的短期债务——欧洲的银行、亚洲的贸易商、所有人，都会发现自已借不到美元来还债。

"

陆泽用铅笔在纸上轻轻画了个美元的标志。

"当美元本身变成了稀缺品，当'拿到美元'从一个日常动作变成了一个生死问题，所有资产的定价逻辑都会被颠覆。股票、债券、大宗商品、黄金，任何东西，它们不再是'投资品'。它们变成了'可以被卖掉换取美元的东西'。

"

"而其中的黄金，

"

陆泽点了一下那条止盈线，

"恰好是所有资产里流动性最好的那一个。它是最后一个被卖的，但一旦开始卖，速度会非常快。因为所有人同时发现，我手里唯一还能在市场上立刻变现的，就只剩黄金了。而我要在它价格还好的时候卖出去，换成现金。

"

伊莎贝拉靠回椅背，沉默了几秒。

"所以你的意思是，

"

她慢慢地说，

"这不是一场美国金融机构的危机，也不单单是美国的实体经济的危机，这是一场...世界的美元危机。

"

"对。

"

陆泽说，

"87年和2000年，人们卖股票是因为股票不值钱了。这一次，人们卖黄金不是因为黄金不值钱了，而是因为他们今天下午必须拿到美元，否则明天早上就会收到违约通知。这次不一样。

"

他把铅笔放下。

"在那个阶段到来之前，黄金还会涨。因为恐慌的第一反应永远是逃向避险资产。这是情绪。但窗口很短，可能两周，可能一个月，因为传导需要时间。而一旦信贷冻结从华尔街蔓延到全球的美元融资市场，黄金就会从避风港变成提款机。

"

"所以百分之十。

"伊莎贝拉看着那条线。

"所以百分之十。

"

陆泽确认道，

"但不绝对，首先恐慌的爆发是可以确定的，情绪大概率会把黄金往上推一把。但流动性枯竭传导的速度我不确定，能推多高我也不确定。如果黄金没涨到10%就开始横盘甚至阴跌，直接跑。我会盯着这部分。

"

在原历史上，黄金大概就涨了百分之十多一点，然后横盘，到十月份全面下坠。

"所以这不是一笔避险交易，

"

她慢慢说，声音里带着逐渐理解了的自我修正，

"这是一笔有明确时间窗口的波段交易。

"

"对，进去，吃掉这一段，然后出来。

"

伊莎贝拉在笔记本上那个

"3-4x

"后面加了一行字：止盈10%，硬性。然后在

"硬性

"

她合上笔记本，但还是没站起来。

"哦对，摩根士丹利那边回了，

"她说，把话题从黄金上移开。

她翻出手机上的邮件，是大摩法务部门发来的，下午一点二十分。

她扫了一遍内容，虽然已经看过一遍了，但她想确认自已的概括是准确的

"中规中矩，

"她说，

"标准的确认函回复。CDS走ISDA正常流程，期权保证金'在核实中'，预计四十八到七十二小时给正式答复。

"

她把手机翻过去扣在膝盖上的文件夹上。

"基本就是'我们收到了，在处理了'这套。就是那种发给所有人的模板。

"

陆泽听完，笑了一下，带着一种果然如此的意味。

"好吧，他们想拖，那就让他们拖着。

"他说。

伊莎贝拉愣了一下。

她本以为下一步是施压。